La banca española afronta el vencimiento de 3.500 millones en ‘cocos’ este año | Mercados

El sector bancario español afrontaba el rescate de 3.500 millones de euros en deuda hybrida a lo largo de este año. BBVA, Santander, CaixaBank, Ibercaja y Abanca cuentan este año con ventanas de liquidación para amortizar algunas de sus emisiones de deuda anticrisis, los llamados bonos contingentes convertibles (cocos en la jerga). A ellos se suma Sabadell, que apareció al mercado en noviembre al no recomendar una emisión de 400 millones de este tipo de deuda, por la que paga un interés del 6,125%, tiene el próximo mes otra ventana para recomendarla.

Los cocos son, por definición, deuda eterna y cuentan con capacidad para absorber pérdidas de los bancos en caso de que la solvencia baja de un determinado nivel, puede convertirse automáticamente en acciones. Durante años, ya pesar de su carácter perpetuo, el mercado dio por sentado que este tipo de deuda de alto voltaje era amortizada en la primera ventana prevista para ello para ser sustituida posteriormente por emisiones nuevas. Un mantra hecho jirones a causa de la rápida subida de los tipos de interés, que ha provocado que varios emisores hayan optado en los últimos meses por no amortizar sus bonos ante las altas rentabilidades exigidas por los inversores. «Esa decisión debe ser ahora analizada con atención y depende del momento y de la entidad», fuentes del mercado reconocidas.

El Sabadell renunció en noviembre a la amortización del coco de 400 millones y se reservó la opción de hacerlo en las próximas ventanas de liquidación. Una decisión que supone actualizar el alza el cupón y situarlo por encima del 9%, frente al 13% que debería por supuesto en ese momento lanzar un nuevo bono de este tipo, explican fuentes del mercado. Esta semana, la entidad ha repartido 500 millones en este tipo de deuda que tiene una participación del 9,375%. La emisión precedió una demanda de 1.500 millones y cerca de la mitad de las órdenes correspondieron a gestoras de fondos.

Más allá, la primera entidad española que tendrá este año una fecha de compra anticipada de deuda perpetua es Abanca, para una emisión de 250 millones de euros por la que paga un interés del 7,5% y que tiene ventana el próximo mes de febrero.

Ya en junio será el turno de Ibercaja, que tendrá una ventana de liquidez para unos 350 millones en cocos por los que abona un 7%. Tan bien, es septiembre cuando concentró el horrible de los vencimientos. BBVA y Santander podrían acordar, si así lo desean, enviar como emisiones de 1.000 millones de deuda AT1 por los que abonan un 5,875% y un 5,25%, respectivamente. Además, le tocará el turno a CaixaBank, que pagará un 6,375% por una emisión de deuda de alto voltaje por 500 millones de euros.

El ejercicio ha arrancado con fuerza para el mercado de capitales europeo. El sector bancario europeo ha provechado la ventana de liquidez de las primeras jornadas del año para colocar papel entre unos inversores que buscan construir sus carteras tras un año 2022 que pasará a la historia por las fuertes caídas acumuladas ante un ejercicio en el que el papel del BCE en el mercado primario será muy inferior al registrado en los últimos años. Santander, BBVA y Sabadell son las entidades españolas que han colocado papel en las últimas jornadas del año.

Rescates de más de 25.000 millones en Europa

ventanas. Durante 2023 los bancos europeos podrían recomprar hasta 25.500 millones de euros en cocos, según cálculos de Bloomberg. La cifra es superior a la del an anterior, en 21.000 millones de euros. En un entorno de subida de las rentabilidades de la deuda por el alza de los tipos de interés los inversores mejorarán atentos sobre las decisiones que adopta cada entidad en cada momento y en función de la situación del mercado.

Septiembre. Esta será una de las mayores ventanas para recomprar las emisiones de este tipo de deuda. Entonces será el turno de Barclays o HSBC. En la recta final del año llegará la oportunidad para colocaciones de cocos de Credit Suisse y Société Générale.